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加大研究深度做有浪漫主義的價值投資者從淄博礦業項目經理、交大高新投資經理,再到國海證券(000750)研究員、國海富蘭克林基金經理,趙曉東的從業經歷非常豐富。

最佳基金經理趙曉東中國基金報記者吳君「以前選股以低估值策略為主,現在更注重中長期保護,加強對企業管理層、業務景氣度和核心競爭力的研究,以合理價格買入優質公司。我希望能有點浪漫主義精神,做純粹的價值投資者。」國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東擁有15年證券從業經歷、10年公募基金管理經驗,這幾年他在不斷思考和進化自己的投資體系。

展望後市,趙曉東認為,經濟和國際形勢不確定性降低,疊加流動性寬裕,投資者風險偏好有望提升,股市和債市都有走好的可能。

在趙曉東的投資體系裡,安全邊際是核心,追求確定性、提高投資勝率是關鍵。他獨創了一套「五維選股法」,從管理層、業務、估值、持續經營能力和風險五個維度分析個股,綜合打分。對於重點標的,趙曉東及團隊會做大量的案頭分析和非常細緻的企業調研工作,不僅與公司實控人、內部員工交流,也要向競爭對手、供應商、下遊客戶了解,甚至通過行業專家、開戶行等渠道多方面交叉印證,把握公司真實情況。

作為公募行業的老將,趙曉東非常在乎基民的投資體驗,「我們希望在保持本金安全的情況下獲取較為平穩的超額收益,如果凈值上下波動很大,客戶體驗會很差,不利於堅定信心長期持有。」

趙曉東在基金半年報中表示,預計國內經濟增速將維持平穩,下半年可預見的不確定性風險降低。美國經濟增速減緩,美聯儲降息的窗口慢慢打開,使得國際的流動性進一步寬裕;國內很可能跟隨美國及歐洲,在貨幣政策上採用數量工具和價格工具結合的方式進一步降低企業融資成本,為資本市場提供寬裕的流動性。經濟和國際形勢不確定性降低,疊加流動性的寬裕,將進一步提高投資者的風險偏好,下半年股市和債市都有走好的可能。

趙曉東表示,以前選股以低估值策略為主,未來在此基礎上要加上中長期的保護,增加資源投入,加強對企業業務景氣度、核心競爭力和管理團隊的研究,重點考察企業組織架構、管理團隊的格局和視野,團隊執行力。「雖然在消費品行業管理層的重要性可能略低一些,但在其他行業管理層非常重要,他們的胸襟和氣度,能否容納優秀人才,能否將現有資源最大化利用,是決定企業長期發展的最重要因素。」

「我們現在的風格總體偏格雷厄姆,偏好有安全邊際保護的低估值公司,巴菲特、芒格說優秀公司可以給予偏高的價格買入,但我們認為優秀偉大的公司很難找,低估值則比較容易把握。」趙曉東坦言,希望自己能做具有一定理想主義和浪漫主義色彩的基金經理,能夠看準一批好公司並堅持持有很多年,做真正意義上的價值投資者。

五年期股票投資最佳基金經理、三年期二級債投資

趙曉東表示,在較長時間維度看好科技、生物類公司。在中美貿易摩擦的刺激下,國內科技企業的研發投入持續提高,在廣闊的內需市場支撐下,未來大概率能夠誕生巨頭。例如,人工智能就是未來發展的大趨勢,未來大公司能夠走出來,小公司也會因為商業模式符合潮流而有所表現。

近幾年,消費、醫藥、金融等領域龍頭公司漲幅較大,市場上關於「核心資產」的估值水平存在不同觀點。趙曉東說:「股票要以合理價格買入,但大家對於『合理價格』的看法不一樣,有些股票你覺得已經過高了,但它還是天天漲。」從基金季報來看,趙曉東在去年下半年白酒股回調時選擇了加倉。他表示,這是考慮到部分公司的產品具有稀缺性,同時價格很堅挺,有抗通脹作用,「現在這些公司也漲了很多,估值相對合理。」

趙曉東對銀行和保險板塊短期看好,長期則持中性態度。「銀行股短期有估值保護,比較看好,但中長期可能有風險。因為銀行與宏觀經濟關聯緊密,當前中國經濟下行壓力較大、利率也在進一步下行,對銀行、保險是利空。如果利差縮小,銀行盈利會下降。保險的負債是長期的,可能有十幾至二十年,但它的資產卻只有五到七年,在利率下行時到期難以匹配。因此,從長期來看還需再做觀察,未來如果經濟好轉,銀行股會受益。」

在涉足二級市場之前,趙曉東曾在實業、私募股權領域工作多年,考察評估過不少項目,對研究企業基本面有一套獨到的方法。「我們知道企業運行是怎麼回事,一家企業做起來不容易,面臨各種風險和不確定性事件。因此,我們在選股上多一層謹慎,更重視風險控制。」

趙曉東的投資目標是在控制風險的前提下追求超額收益。「我希望基金單個年份的業績可能不是最出色的,但在上漲行情中處於同類前1/2,下跌行情中儘可能控制回撤,排在同類前1/4,幾輪牛熊下來,中長期收益還是比較可觀的。」趙曉東表示,他偏好相對安全的資產。

偏好高安全邊際在嚴控風險前提下追求超額收益趙曉東管理的基金中長期回報優異。Wind數據顯示,截至8月26日,他管理的偏股型基金中,國富中小盤股票近五年回報高達151.91%,國富彈性(450002)市值混合回報高達129.21%;股債平衡型基金國富焦點驅動混合回報為66.02%,二級債券基金國富恆瑞A近三年回報為17.38%。

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